如何评价2018年12月19日央行创设新工具定向中期借贷便利（TMLF）？

这是央行加大对中小企业放水扶持的信号，初衷和目的性是好。目前实体经济中中小企业因为各种因素很难从银行中拿到贷款， 如今央行设定向中期借贷便利定向对接小微企业、民营企业等，并再增加再贷款和再贴现额度1000亿元，意图专项专用，如果央行此举能全面得到贯彻实行的话，对于中小企业而言犹如获得甘露。

只是在实际推行中，恐怕没那么容易，银行也是企业，要考虑风险和收益的平衡性，中小企业走到了今天贷款难的境地，很大程度上已经不光是遭遇资金荒、贷款难的问题，还是面对消费力的问题，企业业绩不好，银行自然要考虑放贷的风险问题，毕竟如款未来无法回收，也就成为了坏账，对银行经营产生不良影响。

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应该主要还是控制资金流向房地产行业或者外围市场。实体经济市场需要流动性。流动性紧缺受影响最大的就是中小企业。它们的抗风险能力相对较弱。定向流入其实是给资金设了一个屏蔽保障。让资金只在该停留的地方停留。防止流向不该去的地方。

数字货币来了你怎么看？

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什么是央行数字货币（DC/EP）？

央行数字货币（DC/EP），英文全称Digital Currency Electronic Payment，是由国家央行直接发行或者授权商业机构发行的数字化货币，是一种电子化、由国家央行发行，面向一定人群或者机构的现金替代品或补充品。它具有一下特点：

（1）央行数字货币简单的说就是人民币电子版。与比特币等数字货币不同，将要推出的央行数字货币有国家信用背书，因此是具有法偿性的，而且币值会更加稳定。而比特币等所谓的虚拟货币，无法保证币值稳定。

（2）央行数字货币不计付利息。

（3）央行数字货币不需要绑定银行账户。

（4）没有网络也可以进行转账或支付等操作。DC/EP的双离线技术可保证在极端情况下，像用纸币一样，使用央行数字货币。如在没有网络的情况下，只要两个装有DC/EP数字钱包的手机碰一碰，就能实现转账或支付功能。

（5）数字货币是等价替换流通中的货币。央行数字货币从数字化货币替代流通中的纸钞和硬币入手，假设现在流通的货币是100元，央行数字货币将等价替换掉这100元。

那它会完全替代现金吗？会给我们带来什么影响呢？

虽然央行数字货币（DC/EP）可以理解为流通中现金的替代品，但是要完全替代现金还存在一定的难度。目前来讲，央行数字货币流通仍以电子钱包为基础，随着有关应用场景的不断增加，势必牵扯一个复杂的管理和运营体系，所以还不可能完全替代现金。但是央行数字货币（DC/EP）的优势是显而易见的，单凭 “不需要账户就能够实现价值转移”这一点就“吊打”其他支付手段。在支付央行数字货币的时候，用户是不需要绑定任何银行账户的，不像我们现在用微信、支付宝，都要绑定一张银行卡。 而使用的数字钱包，也不需要实名认证，也非必须绑定手机号等个人信息。可以想象这样的场景： 只要双方手机上都有数字钱包，那连网络都不需要，只要手机有电，两个手机碰一碰，就能把一个人数字钱包里的数字货币，转给另一个人。

相信苏州央行数字货币的形式发放工资仅仅是一个开端，央行数字货币（DC/EP）未来可能还会在扶贫系统、教育系统、慈善系统中进行更多类似的尝试。

今年4月22日，中国人民银行数字货币研究所相关负责人表示，央行数字货币在技术研发测试中，还未正式落地发行；数字人民币目前的封闭测试不会影响上市机构商业运行，也不会对测试环境之外的人民币发行流通体系、金融市场和社会经济带来影响。“目前，数字人民币研发工作正在稳妥推进。当前阶段先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景开展内部封闭试点测试，以不断优化和完善功能。”

那么央行数字货币的到来意味着什么？

首先，我们要清楚央行数字货币就是电子版人民币。其本质还是大家熟悉的人民币，不仅价格上等值，还具有国家信用、法偿性和最高的安全性。只不过不再是纸钞硬币，变成了网络上、手机里的金额数字。和人民币一样，使用时应遵守现行的所有关于现钞管理和反洗钱、反恐融资等规定，对央行数字货币大额及可疑交易向人民银行报告。早在 2014 年，我国就开始研发数字货币。2018年3月9日，原央行行长周小川公布了央行数字货币的定名“DC/EP”。

图一：原型系统总体架构（来源：中央银行数字货币原型系统实验研究）

其次，央行数字货币到来的背后是中国人民银行长期的技术积累与研究的成果，代表着央行稳扎稳打、步步推进的责任心。从整体结构上看，央行此前搭建了数字货币的原型系统，强调数字货币体系的整体结构为“一币、两库、三中心”（姚前，2018）。2019年8月，央行数字货币研究所提交了一系列与数字货币系统结构直接相关的专利申请，其中涵盖货币生成、流通、验证、回收，以及额度投放等主要环节。

再次，央行推出的数字货币是成熟的、大规模的且在全球范围内具有示范效应的。数字化经济是未来不可避免的，目前国际上只有两种数字货币：代表美元现金霸权延续的Libra和代表人民币国际化的CBDC。与前者相比，DCEP不仅仅可以实现世界货币美元所有功能，还可以节省发行资金，更准确地计算通货膨胀率和其他宏观经济指标，更好地遏制洗钱、恐怖分子融资等非法活动，更便利的在全球范围内进行汇兑流通。

最后，中国在数字方面有着丰富的技术基础，2014年央行成立法定数字货币专门研究小组；2016年在原小组基础上设立数字货币研究所；2018年6月、成立深圳金融科技有限公司；2019年 8月，中央发文在深圳开展数字货币研究和移动支付试点。在庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心首场新闻发布会上，中国人民银行行长易纲表示：央行的数字货币将替代部分现金，这些都足以说明央行数字货币的出现不是无根之木、无源之水。同时，中国拥有大量的应用场景，包括CBDC验钞、批发端支付结算、现金数字化等。

随着央行数字货币的推出和发行，短期内可能对第三方支付等机构的存量业务带来冲击，远期看货币发行机制正在进化，我们将步入混合货币时代，在5-10年内纸币有可能成为国库券，粮票一样的存在，与此同时我们也需要开始考虑如何利用数字货币来提升人民币国际化，为人民币国际信用赋能的问题。