全球定量宽松，美国为什么反而要加息

美国量化宽松退出的路径还是比较清楚的，主要可以分为预期退出和实际退出两步。伯南克从去年的5月22日宣布退出量宽，因为大家都没有预料到，所以情况比较乱，新兴市场大调整，或者货币贬值，或者股市下跌，导致去年经济增长比较糟糕。到了今年1月，美国按部就班以10个月为期退出量宽，这是第二。加息是肯定的，因为美国经济要走向健康，它必须升息，维持了四年的超低利率，在美国历史上是很少见的，除了大萧条外，基本没有过，它隐藏着一种通胀的风险。不过，在我看来，美国要想利率上升，可能还需要时间，美国经济向好，量化宽松可以退出，但退出不等于马上加息，加息的时间点很可能在明年下半年。

第一，大规模直接购买国债和由政府资助企业所发行的证券，以便影响收益率水平，从而起到刺激总需求的作用;第二，进一步购入其他证券，如非政府资助企业抵押贷款支持证券和商业房产抵押贷款证券等;第三，向金融市场的特定领域注入流动性。如最近出台总计达8000亿美元的面向机构、住房抵押贷款支持证券及消费者信贷市场的支持项目能绕过不愿借贷的银行，直接将资金注入特定市场。国及英国经济受定量宽松政策的影响可能最大，因为它们的经济不像日本以及瑞士那样依赖出口。它们的央行买入政府债券将增加流动性，这应该会帮助解冻信贷市场，刺激消费者以及企业增加支出。美国财长盖特纳就称，为摆脱衰退，我们需要银行再次冒一下风险为企业提供信贷。如果信贷门槛降低，房屋市场可能筑底，这将刺激需求，结束房价下跌的局面。另外，清除银行资产负债表上的有毒资产将帮助缓解市场担忧，并且应该会增加银行系统的稳定性，刺激风险偏好。美股近期在美国财政部宣布有毒资产清理计划后升至6周来的高点就说明了这一点。房屋市场以及股市反转将提升消费者信心，后者已经开始改善，3月密歇根消费者信心自56.6升至57.3就说明了这一点。如果市场的乐观情绪上升，国内需求增加，企业可能会结束裁员，重新增加人手。这对美国经济将是一个利好消息。