欧元在未来国际货币体系中的发展趋势怎样？

恕我直言，没什么未来。

一个货币的国际地位是有背后的经济实体作为支撑的，从08年到现在，欧盟一直没有走出半死不活的状态，这和欧盟自身的结构性问题有非常深的关系，而且可预见的未来都解决不了。所以要说能再向上走多少，不太现实，不被货币系统淘汰已经是欧洲历史的积淀和德国的独立支撑了。

目前来看，美元还是长久保持现有国际地位的，美元背后的金融和体系支撑，是其他货币目前远远达不到的，也不可能替代美元地位。

而其他货币，无论是日元欧元人民币，现在都有自己的问题，很难在短期内上一个台阶。

SDR需要迈过美国一票否决的门槛。

比特币等目前还没有见到概念被国家承认的基础，所以暂时也不行。

所以暂时还是将美元看做是未来国际货币吧。

欧元即将退出历史舞台。

原因如下：

欧洲萌发出要建立货币联盟，在上个世纪60年代就已经在经济学界里面有探讨了，如果大家学过宏观经济学，一定知道大名鼎鼎的蒙代尔先生（见上图）。他在当时29岁的时候就发表了一篇叫做《A Theory of Optimum Currency Area》（最优货币区的理论），这篇文章奠定了欧元存在的理论基础，也让他在1999年（欧元元年）获得了诺贝尔经济学奖。欧洲的政治精英一向都和学术界走得很近，这个观点很快被政治界吸收，并经过几代人的探讨，终于在1992年于荷兰的一个叫马斯特里赫的小城市签下了《马斯特里赫特条约》来引入并规范加入欧元区条件。1999年，欧元正式引入。

欧元能得以实行，确实有理论基础，但是问题出在成立欧元的区的条件不够完善，而这几条不完善的地方经过日积月累偏偏是可以致欧元于死地的。下面可以跟大家讲几条。

第一， 欧元区国家经济发展程度不一，所在的经济周期不同，不能用同一个货币政策。

这一点很好理解，如果A国处在经济周期上升的阶段，B国处在下降阶段，那欧央行只能照顾一个，如果提升利率来控制A国经济过热，那已经很孱弱的B国经济就将会被摧残得更惨，人民和公司更加还不起贷款，银行坏账更多，大量资本出逃B国，奔向经济更繁荣的A国。

自从08年的全球经济危机以来，大量的资本从欧洲次发达国家（比如西班牙，葡萄牙，希腊等）逃离，前往欧洲发达国家。大家可以看下面的图，这是欧洲银行结算系统（TARGET2）净流入图，能够真正保持资本流入的只有四个欧元区发达国家（从上往下）：德国，卢森堡，荷兰，芬兰。意大利，西班牙是资本出逃最严重的两个国家。

欧洲QE的失败和欧元无可奈何了，无论欧央行放多少钱出去，最终会流到最不需要钱的几个国家去，那些最需要钱西班牙，希腊只能眼睁睁看着资本出逃，自己没有任何货币主权工具可以控制这点。

第二， 放弃货币主权，打个不恰当的比喻，就像一个国家主动解除了军队一样，既不能进攻又不能防御。当然货币联盟有个很大好处就是，这些国家之间不会再有汇率风险了，用不着一个国家为了跟所有欧洲国家做贸易，银行每天都在拿花大量成本来管理十几二十种不同的货币头寸，货币联盟可以大大提高贸易效率，从而提高贸易量和经济发展。但是，浮动汇率是个可以防御的自动调节机制，比如葡萄牙没什么竞争力，完全可以通过大量发钞来贬值自己的货币，去国际市场上获得一席之地，但这个功能被剥夺了，欧元区所有国家都交出这项及其重要的主权给欧央行。现在虽然欧央行也QE，但是大量流动性都hold在银行账上，不放出去，或干脆出逃到更发达国家去。欧央行在怎么收惩罚性负利率都没用，因为欧洲的商业银行根本就找不到多的优质资产来承接这些钱，宁愿给央行交惩罚性负利率也不乱放贷款。我所使用的丹麦银行每年都给我发来一个各种服务涨价的清单，从银行卡每月月费，人工服务收费，到各种杂七杂八的费用都在增加，就是因为欧洲的银行放贷款放得很吃力，银行的利润受损，只能通过其他费用来弥补。

第三， 如果要形成货币联盟，只交出货币主权是不够的，还需要交出财政主权。也就是说欧洲需要有个统一的财政部来对欧元区财政收入进行再分配。比如希腊的债务/GDP，财政赤字/GDP比率这么高（见下图），那么可以用德国的财政盈余来降低希腊财政赤字与债务，全欧洲可以统一调配，此时就可以把欧洲的国家想成不同的省份，或者是United States of Europe。正是因为没有统一规划的约束，希腊才可以无限制实行财政赤字，希腊得不到欧洲发达国家的财政支持，那么他们就只能加大财政赤字。要实行赤字，要么全国加税，要么继续要IMF和欧央行来借钱。

第四，要形成最优货币区，其实需要劳动力可以自由流动。欧洲虽然有申根，但是毕竟不是联邦，再加上语言和文化，欧洲其实人口流动性并不大，Eurostat的统计是只有14%的欧洲人不是居住在自己出生的国家，但是在美国有近50%的人都不是居住在自己出生的州。比如希腊不是年轻人失业率高么，理想中的状态就是失业的年轻人都去了德国，但是目前看来很多人做不到这点，比如希腊的英语普及率就太低了，全球非英语国家的人使用英语熟练度排行见下图，我截取了前15名，4个北欧国家占了2-5名，后面再是奥地利，德国，波兰，所以这些国家之间的流动性高。希腊连这个排名里面都没有。

欧洲央行经常都会提到一个说法——Structural reform（结构性改革），这个说法在新闻上都出现过很多次了，其实就是我们国家说的供给侧改革。而且欧央行提到的改革，更加细化，每个国家都需要，但就是很难操作，之后我可以就这个话题聊一下。如果成功，长期来看，欧洲经济会更加有韧劲，增长更有力度。

但短期来看，欧洲目前早已焦头烂额，长期目标真不知道有没有机会去实现，今年欧洲好几个国家都会有大选，如果法国荷兰真的出现黑天鹅事件，那么欧元可能有大概率会准备退出历史舞台了。

以上。