黄金白银目前有什么潜在利空？

美国实际利率潜在上行预期构成黄金白银潜在利空，主要是看这个公式

黄金白银具有金融属性，又具有金属属性，影响因素相对而言比任何商品均多，其中包括地缘局势，主要标价货币美元的强弱，美国实际利率的走向，供需，央行购买售金等。

上面影响因素中对黄金白银影响最大的是美国实际利率的走向，为什么会是这样？

主要是黄金需求方面，投资性需求占比太大，而在投资性需求中ETF和实物金银币投资，对冲配置投资，央行外汇储备多元化投资又是大头，投资者在美国实际利率上行过程中，会减少黄金白银配置形成需求减少，相对需求减少黄金每年的供给是相当的平稳，基本保持在3000吨上下。需求减少而供应不变，价格就构成利空。

美国的实际利率=名义利率-通胀率，从这个公式可以看出当名义利率保持不变通胀率上行，美国实际利率是下行的，黄金白银利多，比如2020年疫情期间，美国放出4万亿经济刺激计划大幅压低名义利率，但四万亿对提振通胀是有预期的，整个2020年4月后黄金白银持续处于上行过程。

再看2012年的黄金白银下跌主要是通胀率的预期回落，而对于名义利率的上行开始有了预期，也就是美国实际利率有了上行预期，随后的几年黄金白银持续下跌。

当前什么情况？美国通胀预期分歧加大而美国利率尽管市场有预期转向但仍被压制，当前看美国通胀预期是变量，利率预期也是变量，所以黄金白银变成宽幅波动。未来还是要关注是通胀继续上行压力大，还是美国利率上行预期大？