以美联储为首的全球主要央行降息潮涌，叠加较宽松货币政策，全球是否会陷入流动性陷阱？

美联储在3月3日晚间宣布再次降息50个基点，这意味着美联储在2019年三次降息之后，开启了第2轮的降息。而且这一次降息很可能不是美联储单独的行为，会带来全球央行的降息潮来临，不过这并不意味着全世界会因此陷入流动性陷阱，因为全球早就已经在流动性陷阱之中了。

一、美联储的降息会带来全球央行的降息潮吗？其实去年在全球经济下行压力逐渐增大之后，美联储是全球央行中较晚开启降息的央行。在上半年全球普遍开启降息的同时，美联储理事们甚至认为应当在适当的时候开启加息。美股在6月份的动荡让美联储改变了态度，从而开启了降息。

但是在2020年美联储却成为了率先降息的央行之一，其中一部分原因自然是因为大选年美联储受到了白宫方面的压力，另一方面则是来自于降息之前那一次七国集团的电话会议。下图为美联储利率走势。

在3月3日晚间的电话会议当中，七国集团的联合声明认为当前全球经济面临疫情的明显冲击，其中比较明显的就是全球的资产价格在2月28日那一次权限的崩盘，为了应对这样的风险，可以想象七国集团的央行会携手进行财政和货币双方面的支持，因此各国央行会同时进行降息。

虽然说降息是一个国家独立的货币政策，但是在全球范围内，如果有主要国家央行率先降息，对于其他国家的货币政策和金融市场都有一定压力，而通过七国集团电话会议达成的一致意见，则可能让这种冲击降到最低，所以说美联储的降息仅仅是一个开始，未来各国央行的降息潮即将来临。

那么在这次连续的降息潮之后，降息会停止吗？也不会。

二、还会有更多的降息吗？我们判断美联储降息是否会持续，就要看这次降息能否达到美联储设定的目标。降息一般是对经济进行支撑的货币政策手段，其根本的通道是降低利率抬高投资意愿，从而让社会融资变多。图为美联储历史上的降息抬升通胀与gdp。

问题就在于这一次的经济风险主要来自于疫情的冲击，在疫情影响下，即便是投资意愿更高，也没办法将投资进入实体经济化解经济风险，也就是说这一次的降息根本不是冲着经济实体去的。

根本原因还在于股市的动荡，一方面来说，在大选年美国股市变化牵动着白宫的神经，另一方面则是美国股市在美国经济中的地位举足轻重，其下跌很可能带来经济危机的提前，因此美联储才会出台这样激进的降息，来停止美股的下跌。图为美股在降息支撑下的上涨。

那么这种措施会起到作用吗？只怕未必。

3月3日晚美联储降息之后，美股刚刚停止了下跌的脚步，就又重新降息了，因为鲍威尔的发言被市场解读为降息之后很可能不会有额外的宽松政策。

但是这一轮经济下行的风险主要来自于疫情的冲击，而疫情对经济的冲击才刚刚开始，尚未完全反映到经济数据的支撑，市场担忧未来的风险会逐渐增加，但货币政策却会止步不前，这才有了美股的进一步下跌。图为疫情影响下全球资产价格的下跌。

这就是美联储面临的远期危险了，随着疫情对经济冲击的扩大化，美联储可能不得不进一步进行降息，才能够维持美股的市值，因此虽然美联储提前进行了降息，但是3月18日美联储议息会议继续降息的预期仍然不断上升。

在全世界范围都有这个问题，我们面临的疫情对经济的冲击是不可预知的，现有的降息能够暂时化解风险，但是我们无法判断面临的风险到底有多大，因此未来的降息需要维持多久很难预期。

另一方面在于这一次疫情的冲击，可能只是将美联储的降息计划提前了而已，面对全世界经济增长蒸汽进入末端，我们未来可能在经济数据上会看到更多的恶化，即便是没有疫情的冲击，美联储和其他央行也都会通过降息来支撑经济疫情，仅仅是提前了这个时间而已。图为美国制造业pmi早已下滑。

所以说无论是美联储还是其他国家的主要央行，近期这一轮降息之后，恐怕降息周期并未停止，还会持续的进行更多的宽松货币政策。

三、全世界早就处于流动性泛滥当中。想象一下，当你往浴缸里倒入一脸盆水的时候，浴缸的水会有明显的增加，但是如果你把这一脸盆的水倒到一个湖里，可能湖水不会发生任何明显的变化。货币政策也正是如此，如果市场上的钱多到了一定程度，那么单纯的江西或者其他常规的货币政策就无法让流动性有明显的改变，也无法对经济形成有效的支撑，这就是所谓的流动性陷阱。

那么为什么我们说这一次央行的降息潮不会形成流动性陷阱呢？很简单，因为全球早就已经处于流动性陷阱当中，这一次的降息也只是九牛一毛而已。

2008年以后美联储史无前例地进行了三轮量化宽松，这些量化宽松让美联储的资产负债表，前所未有的庞大，也意味着市场上的流动性达到了历史最高峰，但是在货币正常化周期缩表并未进行完全，美联储就被迫再次进行了资产负债表的扩张，数以千亿计的美元重新被注入到了市场当中。图为美联储资产负债表的扩张。

而在美联储这次扩张资产负债表之前，欧日央行早就已经开启了负利率，这种极端宽松的货币工具向市场疯狂的倾倒了流动性。而欧洲央行的量化宽松甚至根本没有启动过货币正常化进程，就再次开启了每月200亿欧元的量化宽松。

所以说现在全世界的流动性早就处于一个流动性泛滥的阶段，至于是否在进行降息，意义也并不重大了。

这也同时意味着，如果美联储想进一步通过货币宽松来支撑经济的话，就必须用更加极端的工具，因此可以说美联储实施负利率也许只是时间问题。

综上，美联储的这一次降息仅仅是序幕，之后还会有全球央行和美联储持续的降息。但这样的降息潮不会造成全球的流动性陷阱，因为流动性陷阱早就已经出现，而这将迫使美联储在随后的时间里出台更为激进的货币政策，也许负利率已经走在路上了。