海通宏观姜超：未来央行依然会继续降准，降息概率不大，你是如何看待呢？

个人认为姜超的观点有一定的道理，考虑到目前美联储继续处于加息周期，明年上半年大概率还会继续加息，人民币也整体处于贬值周期，如果一旦央行不会考虑降息，毕竟降息之后，人民币会进一步贬值，而且中美两国的息差会进一步加剧，这无疑会导致国内热钱出现一定程度的外流，所以降息概率不大是相对确定的。

而同时我们要知道我国经济增长速度如今面临增速放缓的困境，民营企业普遍遭遇了资金的瓶颈，为了释放流动性，维持经济更好的发展，不排除央行会通过进一步的专项定向降准来给予企业一些活力，而且降准一般释放的流动性也是比较直接的，一定程度也可以缓解今年上半年去杠杆给金融行业造成的创伤。

综上，未来央行继续定向降准的可能性比较大，而降息的概率不是很大。

从最近的经济数据来看，樱桃感觉明年央行会要通过降准降息来拉动经济增长，因为PPI很可能跌入负值。

11月份，CPI同比上涨2.2%。由上月上涨0.2%转为下降0.3%。已经连续5个月处于“2时代”。

而PPI的走势，再过2个月，估计就要跌破0了，11 月 PPI 同比增长 2.7%，回落 0.6 个百分点，环比下跌 0.2%。

生产资料作为 PPI 中的主要拉动项，同比增速 只有3.3%，较 上月回落 0.9 个百分点，环比下跌 0.3%。

而11 月的生活资料价格同比小幅回升至 0.8%，环比上涨 仅0.2%。

冬天到了采暖季节，因为限产不及预期，所以价格有所下跌，叠加国际油价暴跌，2个月下跌30%，导致本月 PPI 下跌幅度扩大。

综合各大券商机构观点来看，均认为需求走弱是PPI下降的主导因素。

从需求端来看，整体过于疲软，比如土地购置费高位回落拖累地产投资下行，而基建投资虽然初步企稳，但未来增长空间也很有限，不可能再像09年和2012年那两轮大投资了。

从供给端来看，由于国内采暖季限产放松，导致钢铁价格跌幅扩大。

在国内经济持续走弱的情况下，2019 年或看到 PPI 同比落入通缩区间。

通缩是个什么概念呢？看下这个图：

每当PPI为负值时，基本上就可以认为是通缩状态了，意味着工业领域的产能过剩，需求不足。

而央行在此时会采取什么举措呢？看下面的利率走势图：

基本上PPI跌幅负值时，央行都会选择降息刺激经济。

注意，樱桃预计明年降息是正儿八经的降基准利率，而不是降下浮的利率。

目前我们的基准利率还是4.9%，已经三年多没变了，之前市场一直以为中国肯定会被迫跟随美国加息而加息，结果美国三年来加了7次，我们还原地不动，因为实在加不动，CPI不争气，不允许我们加。

现在来看，美国这一轮加息看似要到头了，因为经济反弹有点后劲不足，老美挑起的贸易战，去全球化，搬起石头砸自己的脚，全球贸易增速都在放缓，全球经济共振下行。

美日欧平均制造业 PMI 已经从年初 56.6%的高位持续下行至今年 11 月的 53.1%，德国和日本 3 季度 GDP 环比出现负增长，显示发达经济体需求开始走弱。

而我们的经济在这三年里，除了房地产以及相关产业链经历了一轮史无前例的虚假繁荣外，其他实体产业已被抽血到濒临干涸。

加息是不可能加息的，没见CPI永远达不到3的标准吗？结果反而是PPI要跌入负值了。又要靠降息拉动经济增长才行了！

欧美也不争气，最近一个汽车产业链的朋友告诉樱桃，他们的订单今年首次迎来负增长，美国那边订单不知道为什么也下滑了，通用计划在全球裁员15%。

这跟全国的趋势也是吻合的，2018年，整个汽车行业消费28年来首次迎来负增长。“金九银十”的9月，我国汽车总体销量为239万辆，同比下降11.6%，其中乘用车销量206万辆，同比下降12%。一直处于正增长的SUV的增速也在放缓。9月SUV狭义零售销量仅为80.3万辆，同比下降14.5%。今年前三季度SUV累计销售684.7万辆，同比增幅已收窄至0.4%。

最近听到最多的就是裁员减薪，感觉各个行业都不乐观，在冬天里最重要的就是少动，多存点钱，不要急着下手，市场调整期里有的是机会，对很多二三线城市来说，冬天才刚刚开始呢，而四五线可以说寒冬漫长遥遥无期。

今天我看到一个新闻，承德市住建局、国土局制定并发布了《关于进一步做好房地产市场调控工作的意见》，隆化县、围场县、宽城县纳入调控范围，限购、限贷、限售，严厉打击规避调控政策行为。

看吧，四线城市还在继续调控呢，中央的政策态度是丝毫没有放松的。

房地产调控的重点，在于抑制房价过快上涨，避免诱发楼市危机乃至更大范围的危机，通过保持房价长期基本稳定，缩小房地产业与其他行业之间的利差，有效引导资金回归实体产业部门，解决房地产投机炒作的历史顽疾。

我坚信，在长效机制出台前，这一次调控，不会这么快放松，让房价大涨的故事再次重演。