这次全球QE国内资金是会流向哪里？

天瑞认为全球量化宽松，A股或成为资金流向的洼地。今天天瑞重点跟大家交代的就是两个问题，第一个问题是全球量化会对未来的全球经济产生哪些影响？第二个问题就是A股是否短期见底？我们的反弹策略是什么？

从经济层面来讲，各国央行都开始了大规模的降息减税，然后向家庭和企业发放现金。美国除了快速降息50个点之后，还向居民家庭大规模发放了美金。据说现在德国也已经开始向居民家庭发放货币现金。美联储在近段时间动用了所有的金融工具，进入到比2008年更大规模的量化宽松，全球量化宽松一旦形成，后果不言而喻，全球通胀将会在接下来的时间愈演愈烈。

美国的长期资金对于美国可能会出现的经济衰落已经早有预期，所以不管释放多少流动性，长期资金撤退是显而易见的。如果他们认为美元资产风险较大的话，他们将会不惜代价去抛售美股甚至是在将来有可能会去抛售美元。这就是为什么一些主要财经媒体最近曝出全球更多的ETF基金和国家主权基金正在寻求人民币资产的战略配置，认为亚洲的人民币资产是目前全球避险资产，全球量化宽松对于世界来讲，将会产生非常大的不确定性。

在这种不确定性面前，美元的衰退和人民币的战略崛起遥相呼应。当然我觉得大家不要忽视另外一股力量，那就是欧元世界，很可能在欧盟重新建立一体化发展的规划过程当中，再次形成一个强势的货币。

要真正使人民币在未来成为主要的国际化货币：

第一，需要全球经济迅速进入到良性和稳定的状态中；

第二，需要平衡美国和欧洲，这样才能真正让人民币在未来发展的过程中，不会承受太多的震荡，从而出现更大的风险和危机。

从资金的角度上来看，在全球疫情较为严重的情况下，无疑中国的金融改革开放将会把窗口对准美洲和欧洲，吸引更多机构投资者进入中国资本市场。眼下对中国资本市场来讲，我们需要做的是尽量让我们的平台规范和创新与国际化接轨，让我们的法律和制度更加符合国际标准和惯例，这样才能够让资金大胆走进中国资本市场。

近期热点并没有呈现普涨和明显的热点持续状态，热点轮动还是比较明显。一会是5G概念；一会是充电桩概念；一会是生物医药概念；一会是食品饮料等。也就是说，目前市场能够在底部起到重要支撑的肯定是大金融概念，在市场中表现比较活跃的，是新基建和国家重点扶持的科技龙头概念。

总体来讲，大金融、大消费、大基建在最近市场中成为了主要的护盘力量和亮点。大家在进行个股选择时，我认为应考虑到金融概念股盘子大、权重大、护卫力量强，下跌风险小，但上涨动能和幅度都不及科技概念股，尤其是新基建中的科技概念股。

因为全球经济衰退，市场回落，对于中国来讲，我们势必要受到影响。虽然我们在3月份出现了全国的复工状态，但今年一季度GDP，相对来说，较去年同期都会显得逊色不少。

我们的航空业、旅游业、餐饮业都出现了较大的下滑，更不要提生产制造业了，所以我们必须客观的意识到，中国的经济在一季度也遭受到了重创。我们现在必须要做的是，在我们率先抗疫成功的情况之下，争取更多时间来提振和恢复中国市场经济的元气。

有人说，今年预计我们的GDP在6%，但受疫情的影响，6%恐怕很难保得住了，但有可能是在5-5.5%左右。一季度 GDP有可能会接近5%的水平，我们寄希望于在二三季度，尤其是今年下半年，中国经济能够出现平稳增长的态势。所以A股在接下来的市场恢复过程中要分几个阶段：

第1个阶段，同全球一起进入经济的恢复期，重新夺回3000点，并在3000点上方蓄势待发；

第2阶段，按照中央的布局，有可能会出现两大机会：第一大机会，在全球央行进行量化宽松的过程当中，我们也会适度的调整我们的货币策略，从而有利于资本市场形成震荡向上的反弹机会，也就是说全球进入量化宽松，货币有可能是贬值，但是股票市场有可能会形成震荡向上的态势，这个可能是一个非常大的机会；

第二大的机会，2020年是中国的一个重要之年。今年中国金融市场全面开放，在目前疫情严重的情况之下，各路资金看不清市场方向，不敢大胆闯进中国。虽然有意愿，但是规模还没有我们想象的大，一旦疫情结束，我估计来自全球的避险资金将会在下半年快速的进场。

所以一个是要依靠我们中国内在的财政政策和货币政策来调控市场，使其形成稳定；另外一个是，我们也要在今年下半年快速的开放金融市场，迎接全球资本的到来，形成中国战略性牛市的彻底转身。

今年只要A股市场能够稳中有进，在3500点到4000点之间，形成一个稳中有进的态势。我们认为2021年和2022年两年的时间，将是中国股市真正脱离底部区域，走向牛市最高阶段的重要时期。

大家在这个时候要注意，不要随便的买股票，一定要挑头部企业去买。无论是金融、基建、地产，大家都要去布局，有能力转型，有能力向上的企业；外资最看重的就是中国的头部企业，价值成长的企业，高科技企业。

其实外资还真的看不懂中国的国企重组价值，所以他们对于中国的国有企业似乎不是很感兴趣，对于中国的科技企业倒是很感兴趣，但科技股分化要注意。

但大家千万不要低估了外资，无论是战略机构，还是私人财团，他们对于资本市场的投资能力，比中国投资人更加理性，否则的话美联储放了这么多利好政策，美股早就应该止跌企稳，迅速反弹了。

在美国市场50%是ETF基金，这些ETF的基金经理们，具有非常专业的作战能力和投资经验。ETF基金大多数都是中长期的一些战略投资者，他们这次之所以在美国股市上不计代价的抛售筹码，是因为他们评估了美国经济和美元未来的风险之后，所作出的做空决定。

对于中国股市来讲，现在还不存在风险，因为中国资本市场70%的份额，是散户投资者的，是非理性的投资者，是盲目跟风的投资者，是不怎么看财务报表的投资者，这就决定中国股市实际上的风险还不大，而且权重指标股我觉得中央汇金的控筹能力还是比较强的。

也就是说中国国内的主要战略机构投资者对于A股的控制能力、筹码的锁定能力还是比较强的，所以这样一来我就觉得A股市场相对海外市场还是比较安全的。

只要能够发出做多的信号，我们中国的散户投资者将会跟随市场主力同步做多，形成一个良性互动，这是我看到的中国资本市场的未来。我能够看到这些，海外机构投资者也能看到这些，所以在一致做多的情况之下，大家愿意在我们的A股市场市盈率较低的情况之下，海外资金确实是愿意在我们中国股票市场上进行战略配置，所以这就是中国股市未来有牛市的最大理由。

短期策略在这个位置上，第一找热点、第二找强势、第三找超跌；中长期策略，第一找头部、第二找核心资产、第三找政策推动、第四找主力资金强势介入的股票。

我再次强调基建行业当中的一些股票，大家一定要去把握它的龙头。前期我给大家推荐了一些低位布局的股票，这次跟随市场同步跌了下来，不要紧，当底部出现买入信号、并且有量能增加的这样的股票，大家可以适度的跟进。

另外，大家还要关注一下在国有企业上市公司当中的军工概念的股票，我认为军工概念股在今年二季度可能会在国企改革政策的推动之下有比较大的爆发，也就是说，眼下我们还是提倡中线布局的股票、金融概念、基建、还有军工等这些大家都不要放弃，我一直是在关注着这些股票的，因为它们的市盈率很低，而且这些股票绝大多数都是国资改革的、和进入MSCI标的的股票，这些股票一旦底部企稳，就会有一个不错的阶段性收益。

另外，我要提醒大家的就是前期在出现美元超发、全球量化的情况之下，大家如果有更多的资产可以随时买进一些黄金。最近黄金作为全球的避险配置很可能会出现较大的价格涨升，尤其是美元下跌以后，黄金价格可能会进一步的提振，我们也不排除在这种疫情大规模扩散的情况之下，黄金作为全球的避险资产，价格也会进一步的提升。

最后，提醒大家的就是中国的房地产市场弹性政策的放宽还是在路上，伴随着新基建项目的推进，我认为城市的房地产经济正在大规模的向农村转移，随着农村用地向建设性用地转化的势头越来越明显，我认为大家对于房地产、建筑建材、土地流转行业的上市公司要格外关注。

这些都是我们在认真思考之后，所挑选的主要的头部上市公司、可以进行中长期布局的投资标的。所以我认为，第一大家要相信中国的未来、相信A股牛市的到来；第二我们都要做一个理性的投资者、价值的投资者，只有这样我们才会是一个最后成功的投资者。

中国特别国债，预判过万亿

1998年、2007年、2020年，特别国债将迎来史上第三次发行。

日前召开的政治局会议提出，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。

对特别国债的发行过程，有三种可能的方式。

方式一，由财政部定向发行特别国债给商业银行，利率参照再贷款利率，央行通过降准或者再贷款为商业银行提供等量流动性，财政部借此进行财政贴息、转移支付和支持基建投资等。为了提高商业银行持有特别国债的意愿，也可考虑允许商业银行将特别国债用于存款准备金缴纳的方式。

方式二，参照2007年特别国债的发行方式，可由央行借道政策性银行的方式购买部分特别国债。

方式三，还可进一步创新特别国债的使用方式，用于支持银行永续债发行，提升商业银行的信贷投放能力和意愿。

总至，是降息降准，市场的货币量将加大。从历史上看，发行特别国债后A股趋势性走强。

美国2.2万亿美元（折合15万亿人民币）

这份美国史上最大规模的刺激经济法案的内容包括加强失业保障、企业贷款补助以及向医院、州政府和市政府提供更多医疗资源等等。

在本轮经济刺激计划前，美国国会已经在近期通过了两轮新冠肺炎相关的法案。第一轮83亿美元主要的帮助对象是医疗系统；第二轮1000亿美元，主要用于提供免费新冠病毒测试、为受影响者提供带薪假、额外的医疗补助资金和食品援助。

从83亿到1000亿，看起来都是巨额数字。然而，两次法案的拨款加起来还不到新一轮法案的十分之一。以下就是这次法案的构成：

一、直接现金补助：

年收入最高75000美元以下个人将收到1200美元支票，家庭最高收入150000美元以下可以收到2400美元支票，每个儿童多500美元。年收入高于75000美元者收到现金支票数量将减少，个人的收入上限为99000美元，夫妻的收入上限为198000美元。

共和党最初的提议为低收入的美国人提供的支票额度较小，但该规定已从当前法案中删除； 年收入在75000美元或以下的任何人都有资格获得1200美元现金支票。

法案中2500亿将用于直接现金补助。

二、扩大失业保险：

该法案将在未来四个月内，将每周最高的州失业救济金增加600美元。失业救济也将扩大到通常一些没有资格的人，例如临时工、休假的雇员和自由职业者。

根据该法案，那些即将达到申请失业期限的人可以将其期限延长13周。

据了解，法案中至少2500亿美元将用于失业保险。

三、小型企业支持：

据了解，大约有3500亿美元将用于小企业的贷款。

员工人数少于500人的公司将会有资格获得最多1000万美元的小企业贷款，以使他们能够继续向员工付款。此外，保持员工薪资的小型企业将有资格获得抵押贷款利息、租金和公用事业等费用的援助。

四、对企业的协助：

预计该法案将为遭受新冠肺炎疫情爆发冲击的企业（如航空公司）提供5000亿美元的援助。

民主党人一直担心，该援助将被用作“巨额资金”，对谁获得了多少钱几乎没有监督，但是增加了条款以减轻这些担忧。作为协议的一部分，该法案将禁止由总统、副总统、国会议员和行政部门负责人控制的企业获得这些贷款。

该法案还将设立一个监察长和一个由五人组成的国会监督委员会，负责选择和确认对公司的付款。法案将要求财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）作证此交易。

此外，该措施将根据该法案创建对国库交易的实时公开报告，包括贷款、投资或对公司的其他援助条款。

五、公共卫生经费：

该法案将为医院提供至少1000亿美元的援助，比共和党最初提出的150亿美元有所增加。法案还将为疾病控制和预防中心，公共交通机构，食品券，儿童营养和其他与保健有关的方案提供额外的资金。

六、国家补助：

法案还将为州和地方政府提供约1500亿美元的刺激资金，以在税收大幅减少的情况下帮助提高预算。

对股市影响

2008年 两债风暴之后 美国开始大规模QE，随后道琼斯指数从最低2008年最低的6400点涨到了 2015年的18000点

日本在2013年也开始大规模qe，2013年初日经225指数是10000点，2015年20000点

中国1998年，2007年发行特别国债之后，股市也都相应的上涨。

资本是逐利的

资本天生是逐利的，哪里收益高就流向哪里。实体经济收入高就会流向实体，地产收入高就会流向地产，股市收入高自然流入股市。