汇添富马翔：项目投资发展 无尽攀登

1956年8月，国外达特茅斯学院，罗伯特·科马克、马文·闵列昂尼、赛巴斯·香侬、莱纳·纽厄尔、赫伯特·西蒙等专家聚在一起，讨论“怎样用机器来仿照人们的思路？”。两个月时间的探讨尽管没有达成一致，但却为会议主题起了一个名称：人工智能技术。

半个世纪后，那时候看上去彻底毫无意义的难题已经成为实际，以ChatGPT为代表AIGC技术性正带来一场从未有过的科技风暴。比尔盖次感慨人工智能的发展与微控制器、计算机、移动互联网手机发生一样重要，这则是一生中唯二的颠覆性科技进步；NVIDIACEO黄仁勋觉得这是人工智能产业持续发展的“iPhone 时时刻刻”；知名政治家和国际关系谋略家尼克松总统等均发表论文称，一项新技术应用正在尝试更改人们思维过程，这是自印刷技术创造发明至今从没经历过的事情振动，“ChatGPT Heralds an Intellectual Revolution（ChatGPT 意味着一场智能革命）”。

ChatGPT的诞生让全世界对人工智能技术数字经济的有了更加磅礴的幻想，技术赋能中的销售市场投资机会也引起了又一轮探讨风潮。

组织研究指出，产业前景所带来的项目投资机会不但限于“主题风格”范围，更有可能是新一轮指数值等级产业链的走势转折点。从提高TFP的价值来说，将来的一段比较长久的时长，AI的浪潮掀起的产业趋势都要在全球范围的金融市场产生共鸣。（材料由来：银河证券，《与风共舞：从经典科技牛看 AI 浪潮》，2023/4/3）

合理布局转型，奋勇争先

以往三十多年，大家最少经历了三次科技浪潮，复盘总结历史时间不难发现，每一轮科技变革的浪潮均伴随高新科技的走势史诗周期时间市场行情。

第一轮高新科技周期时间（1990-2000 年）：通过上个世纪80 年代技术沉淀，90时代，国外信息技术行业逐渐飞速发展。社会进到信息爆炸时代，衍生出以雅虎网为代表门户网，也就此奠定it行业完全免费、对外开放、赢利的运营模式。这轮高新科技周期时间促使互联网技术快速推广，社会效率大幅度提高。在这段时间，香港恒生指数上涨幅度达到785.92%，信息技术行业总的市值占有率由 6.48%提升到 30.2%，并出现了intel、微软公司、思科、甲骨文字、雅虎网、苹果公司等一系列黑马股。

第二轮高新科技周期时间（2002-2008 年）：泡沫塑料之后，it行业顺着两根途径再进化，一条路持续 PC 方式，打开网站、客户双向交流的Web 2.0 时期。另一条伴随着通信行业 2G、3G 技术性陆续出现，推动了电子设备制造、安卓操作系统等细分领域发展趋势，移动互联萌芽期。这轮高新科技周期时间促使互联网渗透率进一步加深，移动通信技术得到普及化，移动互联进到初始阶段。在这段时间，香港恒生指数下挫 19%，谷歌搜索、Facebook、高通芯片、Nokia、三星等巨头兴起。

第三次高新科技周期时间（2009-2018 年）：2009 年至今，IT 领域最大的收获便是移动互联网的到来与云计算盛行。这轮高新科技周期时间促使人们最主要的上网方式由PC转为手机上，互联网技术 与云计算技术产生消费服务、工业制造业各种领域的巨变。在这段时间，香港恒生指数重新启动增涨周期时间，上涨幅度达到426.4%，英伟达显卡、苹果公司、亚马逊平台、腾讯官方、阿里等互联网企业快速上涨。

（以上材料由来：中投证券，《复盘近30年历次科技周期，兼论本轮科技上行期如何布局》，2019/11/26）

业内人士表示，将来10年或者迅速，我们可能会印证像上个世纪80年代开始一批互联网巨头的兴起，会问世10倍股、50倍股，乃至千倍股。（材料由来：银河证券，《与风共舞：从经典科技牛看 AI 浪潮》，2023/4/3）

数字经济的版块现阶段公司估值处历史时间底位

也有研究表明，最近数字经济产业链不断上涨行情，看起来生硬，其实有之合理化。一方面，就基本来讲，TMT经历过不断调整，估值水平和机构持股处于历史时间底位。另一方面，2023年数字经济的迈入现行政策催化反应、产业链的浪潮、赢利翻转的三重催化反应。（由来：国金证券，《十年一轮回 AI引领TMT大切换》，2023/3/26）有单位表明，对数字经济的 2-3 年周期坚定不移看中，并把它对比于 2019 年的新能源车。（由来：安信证券，《数字经济：是 2017 年，还是 2019 年的新能源车？ 》，2023/3/22）

相信长期性，静等花开

历史时间也许会重蹈覆辙，但不会简易反复。科技创新不断涌现一直让人激动不已，既为大家日常日常生活创造价值，是社会进步的巨大力量，也使很多投资者对能源股爱不释手。

但是，一切一直一体两面的。遭受高新科技迭代更新、行业竞争、周期时间波动等因素，高新科技发展板块项目投资，一直让人“变化大、公司估值高、变化大”的设计风格印像，需要分享科技发展行业长期性提高生日蛋糕，并非一件容易的事。

“强势股项目投资很有趣，能够为投资者产生持续进步的可观收益，但是也要担负销售业绩公司估值双杀了风险性；即是一段造就感十足的旅途，也是一项充满挑战工作。”汇添富基金主管马翔如是说道。

做为汇添富独立塑造的良好强势股投资专家，马翔自2011年清华大学硕士毕业之后就加入企业，从业自主创新相关领域投资研究工作中，至今已经有着12 年从业经历，7 年项目投资管理心得，研究方向包含电子计算机、文化传媒、通讯、电子器件、新能源技术、机械制造等。其管理方法的代表主要产品有汇添富私营生命力混和、汇添富自主创新混和和汇添富对策提高灵活配置混合型基金等。

多年来的课程学习与研究积淀，让马翔沉淀和总结出了一套自己成长股项目投资科学方法论。

在行业选择上，马翔觉得，置身蜕变的主航道当中，非常容易寻找迅速前进的大轮船；假如在成长机械能衰退的行业中探索，则往往会在原地不动。一个个行业的发展，通常能够维持多年，按统计概率而言，绝大多数人不是在行情启动第一天买进的。即便是半途干预，依然能够对这个行业成长过程展开分析，分辨发展空间和可预测性，考虑要不要投入的资金。一切十倍股都不是一蹴而就，而是直接涨好几倍，猛涨好几倍才达到的。

“关键在于分辨潜在性上升空间，只需室内空间充足，上涨一半才买进也不丢人。”他指出。

在股票选择时，马翔探寻是指将来3-5年非常有可预测性发展空间的企业。能敏锐地洞悉一个公司3到5年的样子，在于几个方面的分析，一是用大局观来理解领域室内空间，二是了解商业运营模式，三是调查公司管理人员和管理体制。

他认为，只需个股有充足的上升空间（多倍），能够承受启动点的不确定性，想要等候一两年时间。没有十全十美个股，那类空间很大、估值低、又没有一点启动强势股，通常也是有重要节点仍待连通，有可能是核心技术依然在科技攻关，很有可能是用户仍在认证，也有可能是缺乏一次季度报表来检验营运能力。在选择这种股票时，必须要有三倍左右股票价格室内空间，随后进一步分析重要节点是什么，在安全部位适度合理布局，用持股时间和精力获得隐性的盈利室内空间，静等花开。

在搭配搭建之后，马翔不容易进行任何择时，他认为，好的企业长期性会再创新高，相信长期性，是共享公司成长的重要途径。

马翔强调，强势股上涨通常是两个方面的累加，企业本身公司业绩提高，及市场对企业成长的体现。

“持仓期内，确实有很多工作中，首先追踪行业改变和公司经营管理状况，包含市场潜力、国家宏观政策、行业格局、公司治理结构等因素是否存在转变，公司财报的变化是一次性的或是长期趋势的，各种问题都应贯彻到大家对股市成长过程和目标价的分析上，”马翔称，“另一方面，股价压根决定性因素是企业基本面，但股价立即生成机制则是交易，股票价格状态和企业的发展通常并不是同歩。因而，大家结合实际理应尽量运用市场情绪变化，才不会被销售市场运用，变成情绪推进器。”

厚积而薄发，智信成城

根据过硬的科学研究、灵敏的洞悉、精确的掌握、平衡的合理布局，马翔又为投资人提供了良好的项目投资感受。

资料显示，截止到2023年3月31日，汇添富私营生命力混和成立以来累计收益率503.36%，同时期业绩比较基准为92.52%，近十年销售业绩位居类似前10%，汇添富自主创新混和A成立以来累计涨幅117.48%，同时期业绩比较基准为23.57%。，近一年销售业绩在众多排名前三（注）。

积力之所举，则无不胜也;众智之所做，则无不成也。出色的盈利虽然离不了本人坚持不懈的努力，集体力量的支持也不容忽视。

自成立以来，汇添富基金构筑起业界别具一格的“垂直一体化”行研组织结构。私募基金经理以及相关研究者构成不同领域、样式的行研精英团队，高效协作地向所属行业进行深入研究与发掘。每一个精英团队不仅有项目投资还有科学研究，科学研究也不局限于一个销售市场，反而是普遍遮盖密切配合。团队每一名组员，都是有自自已的“主战场”，即是所研究方向的“将”，都是精英团队总体的一份子，既可以独当一面，又能互利共赢。全体成员随时随地都可以沟通交流，思想碰撞下将团结合作发挥到极致。

由上而下一致的观念，企业内部洋溢着的“共享”文化艺术，开放创新的团队凝聚力，让TMT团队人员可以持续保持热情和强大的生命力，展望和辽阔的科学研究视线，在流变性的领域中，借助总体协作将埃尔法更大化，在瞬息万变的内容中，完成对产业链主脉的准确把握。

应对行业“千变万化”，汇添富TMT精英团队始终坚持“不会改变”的基本面选股解决。选择高品质证劵，代表着要把握这些中远期成长型较为确立、发展空间较为很明确的企业，这些企业通常商业运营模式高品质、高管出色、整治架构设计清楚、具有极强的环城河。

精英团队对上市公司的追踪管理体系就像一个金字塔式，重仓被排到金字塔的顶部，行研精英团队每日、每星期、每月都是会密切追踪在其中的改变。排到第二层是指目前没有关键持股的企业，精英团队会让这种公司维持基本上掌握，每季度开展摸排。没进股池的一些新股上市也被列入追踪体系里，哪怕是在更下一层位置，又被紧紧锁定在可视范围内。

你能错过了成千上万企业，但一定要抓住这一行业内有持续进步水平的个股。“最有效研究方式，便是找一个可以长期长大企业，深入分析。” 马翔表明。

闲暇之余，马翔喜爱长跑比赛和爬山。他认为，这两个运动项目投资有互通的地方。不管慢跑或是爬山，都会对耐力和体力巨大考验，而项目投资，更是对技术专业与坚持的一种磨练，它们都是要超过短期内得与失，追寻长期性获胜。那样的结合，也很好的反映到了它的项目投资实践上。

看待后势，马翔称，开朗对待 2023 年股市。这类开朗，并非对疫情防控过峰后补偿性消费的期望，都不来源于对中国经济超强力提高的执着，亦不觉得高品质转型发展能够一蹴而就，反而是源于对长期性发展的自信。

“往前未来展望，最有价值非常期待的，并不是 GDP 增长速度能够修补到是多少数据，而是通过各种各样逆风翻盘里走出来的公司，拾起往上的驱动力，是投资者修复对经济发展和公司盈利的自信，再次向长期性发展开展公司估值汇兑。”他指出。

注：销售业绩数据信息经托管行核查，私营生命力自成立以来指2010/5/5-2023/3/31，自主创新自成立以来指2019/5/6-2023/3/31；排行数据信息来自银河证券基金研究核心公布的我国证券基金长期性销售业绩排行榜，私营生命力类似指偏股基金（个股上限和下限60%-95%）（ A 类），近10年（2013/4/1-2023/3/31）业绩排名26/287，自主创新类似指灵便配置型基金（个股 例挂勾公司估值）（ A 类），近1年（2022/4/1-2023/3/31）业绩排名3/96，详细情况详细银河证券官网。

风险防范：股票基金风险很大，投资需谨慎。本资料仅是宣传手册，不当作一切法律条文。创业有风险，基金托管人服务承诺以诚实信用原则、勤勉尽职的原则管理和应用基金财产，但不确保股票基金一定赢利，也不会确保最少盈利。股票基金的过去销售业绩不预示未来主要表现，基金托管人管理方法的许多基金业绩并不是组成基金业绩主要表现的保障，投资者理应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、 《产品资料概要》等法律条文以深入分析商品信息。本基金归属于中等水平安全风险（R3）商品，适宜经客户风险承担等级测评后结果显示平衡型（C3）及以上投资人，顾客-产品风险等级匹配规则详细汇添富官方网站。在代销平台认认购时，要以代销平台的风险等级标准为标准。该产品由汇添富基金管理方法有限责任公司发售及管理，代销平台不构成商品的投入、兑现和风险管控义务。汇添富自主创新混和A（与李国一同管理方法）自2019-05-06自成立以来各年业绩及标准分别是（%）：23.48/9、72.61/37.75、16/2.14、-24.8/-20.19，马翔管理方法的许多同行业往年销售业绩及标准：汇添富科创板上市2年定开混和（与夏正安一同管理方法）自2020-07-28自成立以来各年业绩及标准分别是（%）：12.94/11.96、15.63/1.76、-24.3/-23.65，汇添富北京交易所自主创新优选2年定时对外开放混和自2021-11-23自成立以来各年业绩及标准分别是（%）：-28.57/-13.28，汇添富私营生命力混和自2010-05-05自成立以来各年业绩及标准分别是（%）：15/11.92、-20.78/-23.95、17.45/2.09、38.17/22.5、27.94/24.33、108.83/59.13、-17.24/-12.39、20.21/-5.36、-31.78/-27.16、53.67/25.32、59.1/28.79、6.12/10.96、-21.98/-18.96，汇添富创新增长一年定开混和A（与郑乐凯一同管理方法）自2020-06-22自成立以来各年业绩及标准分别是（%）：27.92/15.45、14.41/0.04、-29.91/-15.43，汇添富对策提高2年封闭式混和自2020-07-24自成立以来各年业绩及标准分别是（%）：18.76/4.3、15.9/-1.24、-24.83/-13.4，汇添富成长优选混和A（与樊勇一同管理方法）自2021-02-09自成立以来各年业绩及标准分别是（%）：-8.38/-7.31、-32.89/-14.07，汇添富世界汽车产业结构升级混和（QDII）A（与卞正一同管理方法）自2022-09-02创立，汇添富数字经济的支柱产业一年持有期混和A自2022-10-31创立，截止到2022/12/31不满意6个月，未有可公布销售业绩。信息来源：股票基金各年报，截止到2022/12/31。