人民币强势升值，资本市场后续有大行情了？

10月30日，我撰文谈哪一种货币未来更具备升值潜力时，重点分析了人民币汇率问题，并通过经济增速、经济危机周期律、财政、国际收支、人民币国际化等各方面的分析认为人民币是未来最具升值潜力的主权货币。

近期受中美贸易即将签定第一阶段协议以及美联储降息+扩表+回购的影响，美元明显走软，而人民币再拾强势，离岸与在岸人民币都重回7的关口，做空人民币再遭挫折。

（离岸人民币周线图）

一般情况下，如果人民币长期升值预期比较强，则有利于境外资本流向国内股市与债券等市场，会对资本市场形成一些明显的影响，股市与债券等价格容易上涨，房地产价格等容易走强。

但是当前的情况有些不同，由于美联储的宽松货币政策带有债务危机转嫁的动机，所以各主要经济体都会加强对美元贬值的防范，以避免本币过快升值而给出口造成压力。所以欧元与日元等会针对美联储的货币政策以及美元的贬值幅度而做出相应的政策，必要时非美货币会加强对冲，阻止美元过度贬值，这也决定了各主要国际货币之间的相对稳定性。因此人民币汇率中期也主要是以稳定为主，不容易产生大幅度升值，所以对资本市场的影响也不会特别明显，就此认为国内资本市场会出现大行情，有些不太现实，更何况国内房地产市场处于长期的宏观调控期。

不过中国国债市场确实越来越受国际投资者的欢迎。在被纳入彭博巴克莱全球综合指数之后，摩根大通今年9月初宣布，自明年2月28日起将把中国国债"顶格"纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列，这意味中国国债在该指数的权重将达到10%这一上限。由于美欧进入到了宽松货币程序，且金融市场风险较高，所以美欧日等国债收益率普遍偏低，甚至出现负利率的情况，这就导致一些国际资本迫切寻求更安全的无风险资产来套利。由于中国经济稳定，资本市场风险系数明显低于美欧日，所以中国国债成为国际投资基金的投资重点，吸引了巨额国际资本。

除了看好中国国债之外，11月8日MSCI将对A股进行年内第三次扩容，该变动于11月26日收盘后实施，11月27日正式生效，A股纳入因子从15%增加到20%，同时也将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数，预期会给A股市场带来315亿美元的增量资金，约合2200亿人民币。

鉴于A股市场长期低位震荡，且多数股票估值偏低，尤其是核心资产价格低廉，这为境外投资基金分散投资风险与选择最优资产组合创造了有利条件。随着一些国际指数不断纳入A股因子，以及中国金融市场的不断开放，国际资本会进一步加快流向国内股市，这对中国股市中长期回暖是有利的。

但是我们也要充分的认识到，中国资本市场的健康不是外资所能打造的，国内资本市场的长期健康发展主要在于自我内部的完善，不然国内的资产市场就会为外资做嫁衣，成为国际资本打击中国经济的窗口。

就国内资本市场而言，需加强内部管理，优化资源配置，积极为实体经济创造发展条件，合理分配财富，只有这样才能充分发挥资本市场的基本功能，为国内经济发展增添动力，为国民经济稳定增加定力，为防范国际金融风险增强防御力。