国际黄金、原油价格高位“滑坡”，究竟发生了什么？

本周，黄金、原油市场可谓是冰火两重天，行情反转再反转，

国际黄金、原油价格在8号下午的时候就基本回落了，黄金、原油作为避险品种，前期受美伊黑天鹅影响，受到避险资金关注，而出现大幅上涨。随着事态的进一步缓和，避险资金亢奋结束 ，开始回落就意味着问题没那么严重了。资本市场的机构、大资金管理人可都是精英，消息灵通，嗅觉灵敏，提前在不靠谱讲话前就先选择落袋为安了。

国际黄金、原油价格受到外围局势变动的影响，在9号凌晨，大洋彼岸不靠谱的一番讲话，也就是关于美国和伊朗的问题。不靠谱选择了动口不动手的方案，经济制裁伊朗，没有了战争的预期，局势也缓和了下来，事情就这么暂时平静了下来，市场对中东局势 的担忧情绪基本消退，美联储官员一致认为贸易风险消退或预示2020年经济更好，美元表现强劲，美国股市再创历史记录新高；都对黄金、原油价格形成打压。作为避险品种，黄金、原油失去原有上涨动力，资金撤离， 当然会从价格高位“滑坡”，回归其基本面。

欧央行重启QE，欧洲经济真的不行了吗？

分享一种看一国经济行和不行的简单看法。我们一般看一国宏观经济，长期的，通过教育，基建，市场宽松度，产权保护力等。当你看一个新兴的国家，你会从这些角度去看。毕竟，如果一个国家还在田地里面刨地瓜，他们首先要解决的是人民吃饭问题，健康问题。而欧洲，这些问题已经不存在了。所以欧洲的经济行和不行，其实体现的是短期问题，我们要从经济数据，失业率和通胀率上面去观察：

其一是失业率。欧盟失业率如今6.2%，其中德国3.1%，意大利9.5%，法国8.5%。如果你没有太直观的感受，那么美国的失业率如今是3.7%，中国城镇调查失业率5.2%。横向一对比，你会发现其实欧洲经济暂时问题不太大。但是结构性失衡非常严重。欧洲的问题，就是人才都去了德国，而其他国家，没有很好的产业，却想要比德国还好的福利。当然德国最近情况也不佳，源自于这个国家太依赖于出口。

其二是通胀率。7月欧元区的19国通胀率1%，28国通胀率1.4%。去年同期2.2%。对比美国通胀率9月份同比增1.7%（不看核心通胀率，便于横向对比）。我国由于非洲猪瘟，最近通胀略高，情况特殊，不做比较。那么这里横向看美国和欧元区的通胀率水平都在低位。低位的通胀意味着，经济活跃度不够，甚至有所萎缩。因为美欧都是消费型社会，产品只有多消耗，经济才会发展。

综合上面两点，其实欧盟的经济整体上还行。要知道2010年欧盟失业率超过10%，那时候欧债危机，如今这个情况尚可。但问题也很明显，欧洲经济不是不好，而是失去了增长动力。OECD预计2019年意大利零增长，法国增长1.3%，德国增长0.5%，美国增长2.4%，我们嘛？轻轻松松6%以上，所以整体上是他们的经济动能不足。大约是因为以下几点：

1、欧洲老龄化。欧洲老了，欧洲人正在讨论“日本化”，欧盟老龄人口比例，也就是退休人群已经高达20%，我国大约11%，日本大约超过三成。那么你一眼可以看出，实际上有生产力的劳动力是不足的。社会负担较重，加上比较不错的福利。

2、欧洲的创新不济。为什么欧洲没有太多的创新，互联网公司集中于中美，而欧洲似乎完全游离在移动互联网之外？也许是受到了太多传统的束缚，也许是因为年轻人太少，反正这就是个结果，欧盟的创新依然集中在德国，而德国的创新大多数依然集中在制造业。而德国制造业如今的敌人是他自己生产的产品，太多，使用周期太长。

3、高税高福利。在欧洲，其实是个普遍现象。党派上台都会自动带着红包政策，这红包越给越多，总要有个进项。于是，就不太友好的提高税收。于是，就掉入了这个死循环，政府赤字，债务高企，新党上台，更高的负债。如法国这几年内部混乱，原因就是法国在试图控制财政支出。越控制，经济越痛苦。同样的问题，拉丁美洲也一样。所以，无解。

总体上，欧洲经济不是最差的时刻，但是有可能长期处于停滞，这种停滞类似于日本之前的经济停滞。我们也应该看到，当人均GDP到达一个阶段，所有的国家都会为再进一步痛苦不已。比如欧洲，人均GDP在3.65万美元左右。你再要往上提高，你得增加技术含量。而对于欧洲的QE，其实欧盟上一轮QE退出还是2018年12月的事情，如今不到1年，又要启动。说白了，就是有QE和没QE，其实经济已经有些麻木。我们说这叫边际效益递减。吃第一个包子感觉好，吃第十个，你的表情就扭曲了。

至于未来，如现在遇到经济危机，欧洲和日本，完全没有抵抗能力，因为货币政策上已经没有工具可以用。