瑞幸咖啡二季度亏损6.8亿，盈利未现，新故事如何继续？

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瑞幸咖啡在上周发布上市以来的首份财报，财报显示二季度瑞幸仍然处于亏损中，但CEO钱治亚表示三季度即将达到盈亏平衡，同时对媒体称要做中国最大的咖啡网络。他的愿望能否实现？瑞幸咖啡的商业模式是否被机构投资者认可？本文就来分析下。

对于近期买入瑞幸咖啡股票的投资者而言，今天瑞幸咖啡的味道是“苦”的。因为对标星巴克、阻击喜茶的疯狂策略，让瑞幸咖啡上市后的首份财报看起来不太幸运。

8月14日晚间，瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)发布截至6月30日的2019财年第二季度财报，这也是其上市以来的首份财报。财报显示，瑞幸咖啡第二季度营收人民币9.091亿元(约合1.324亿美元)，较去年同期1.215亿元增长648.2%；净亏损为人民币6.813亿元(约合8900万美元)，较上年同期净亏损3.33亿元增长104.59%。

受此影响，瑞幸咖啡股价应声下跌，跌幅一度超过17%，截至收盘，瑞幸咖啡大跌16.74%，报收20.44美元，市值跌去70亿人民币。

斗牛财经小编注意到，瑞幸咖啡于5月17日在纳斯达克挂牌上市，发行价17美元，当日开盘报25美元，较发行价涨47%，不过，此后的五个交易日，瑞幸咖啡股价连续下跌，一路跌破发行价。

自上市以来，瑞幸咖啡股价最高为27.12美元，最低为13.71美元。截至8月14日，瑞幸咖啡最新股价报24.55美元，较上市开盘价25美元跌逾1.8%，总市值57.79亿美元。

根据瑞幸今年提交的招股说明书，2018年，瑞幸净收入8.4亿元，净亏损16.2亿元；而截止2019年3月31日，瑞幸第一季度净收入为4.8亿元，净亏损5.5亿元，相当于日均亏损600万元，2018年瑞幸共卖出9000万杯饮品，单杯收入为9.34元，按净亏损计算，单杯亏损17.99元。简单来说，瑞幸2018年相当于卖一杯亏两杯。

而今，按照瑞幸咖啡第二季度亏损两倍于去年同期的水平，可以简单测算出，瑞幸咖啡每一杯咖啡的亏损仍在扩大当中。

虽然二季度财报数据亏损仍然严重，但瑞幸咖啡CEO钱治亚对媒体称，由于规模效益和议价能力提高，技术运营效率提高，店铺吞吐量提高，公司已经大幅减少了店铺经营亏损占净收入的百分比。

此外，钱治亚介绍：“我们在该季度新增开设了593家瑞幸网点，还加强了供应链，并继续投资于其品牌和技术。最后，我们有望在2019年底之前成为中国最大的咖啡网络。”

瑞幸一直把星巴克当成对标公司，想取而代之，那么瑞幸的商业模式到底好不好呢？虽然国内一大批投资者直呼看不懂，但对标星巴克貌似是一个不错的故事，来自星巴克故乡的机构投资者，已经对瑞幸咖啡的生意经表达了兴趣。在2019年4月份，瑞幸提交IPO申请书的前4天，全球最大的资管公司贝莱德突击入股瑞幸咖啡，领投1.25亿美元，使其投后估值达到29亿美元。

与星巴克不同的是，瑞幸采取了小而美的店面模式。

财报显示，截止6月30日，瑞幸咖啡共计开出2963家门店。

这其中，有2741家都是快取店(pick-up store)，快取店占比达到了92.5%。快取店大多20~50平米左右、开在写字楼大堂、企业内部、学校等人流量密集的地方，另外仅有4.2%的面积更大的悠享店，以及3.3%的只做外送的外卖厨房店。

在财报业绩交流会上，钱治亚表示，品牌是瑞幸咖啡非常重要的资产，持续培养品牌的知名度、影响力和持续教育消费者咖啡的消费观念是非常重要的。所以二季度瑞幸咖啡借助IPO的机会对广告进行大力度的投放，导致二季度市场费用支出比较大。

虽然二季度的净亏损扩大，但是财报透露瑞幸咖啡的门店运营亏损有所下降。数据显示，瑞幸咖啡门店运营亏损较2018年同期下降31.7%至5580万元，接近门店运营盈亏平衡点。财报同时披露，预计到今年第三季度，瑞幸咖啡产品净收入将介于13.5亿元至14.5亿元之间。

钱治亚也在业绩电话会上表示，预计会在今年三季度达到门店层面的盈亏平衡。

有市场分析认为，瑞幸不断发优惠券的咖啡，如同美团外卖一样，正是瑞幸未来所有产品线的流量“发动机”。对于瑞幸而言，或许眼下最重要的，就是如何让这个发动机能更大、昼夜不息。而三季度是否能达到盈亏平衡？我们只能拭目以待！