欧央行认怂放鸽、欧元直线跳水，刺激政策救得了欧洲经济吗？

从中期来看，刺激政策还无法解决欧洲经济的缓慢增长问题。

3月7日周四，欧洲央行宣布维持利率不变，预计年内不会加息，同时重启新一轮TLTRO（定向长期再融资操作），下调经济增速和通胀预期。将今年的经济增长预期从1.7%下调到1.1%，并暗示2021年前，2%的通胀目标都有可能无法实现。而3月9日公布的数据显示，欧洲经济“火车头”德国1月工业订单按月下滑2.6%，创七个月来最大跌幅。

这些数据说明，欧洲经济问题的核心问题在于低通胀低增长，这一经济趋势，容易导致欧洲经济滑向通货紧缩。目前欧盟的通胀率比较低，这是购买力下降的表现，购买力下降会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退，这是欧洲目前面临的最大问题。当然欧洲的高福利与老龄化也是形成这个问题的重要因素。

很多人会问，既然欧盟采用了零利率，为何还会出现通货紧缩现象？第一个原因是欧元流出套利；第二个原因是欧元脱实向虚，在区内与国际间寻求低价值资产投机；第三个原因是经济增长缓慢，生产效率不足，导致货币周转率下降。所以欧盟虽然采用了零利率，区内经济的货币供给依然存在问题，货币供给不足，导致消费到生产脱节，并会带动负债走高，这就逼迫欧央行开启新一轮TLTRO。

一、零利率使欧元成为套利货币

不管变相的货币宽松政策，还是直接QE，中长期都难以解决欧盟的经济问题，因为在全球经济一体化的前提下，欧元的零利率决定了欧元的借出与套利。譬如美国现在的存款年利率为2.25%—2.5%，而欧元区存款利率为零，这种情况下就形成了欧元的套利空间，从欧洲借出货币购买美国国债或存放在美国银行间，基本就可以达到无风险套利。而世界上许多国家比美国银行存款利率还要高，欧洲资本借机寻求套利就是必然趋势。

二、欧元脱实向虚

TLTRO是定向长期再融资操作，其目的非常明确，就是定向为家庭和非金融企业融资，更具体的讲是为实体经济服务。这就说明，长期以来大量流动性都进入到金融及其衍生品的交易当中，所以欧美股市连续上涨十年，欧洲很多国家的股市去年都达到历史高点，这都是明显的货币冲动现象，而债券市场中的CDO、CDS等规模也在不断放大，远超2008年经济危机爆发前的规模。资本的脱实向虚，给欧洲实体经济带来了巨大的负担，这一关键问题如果不能扭转，欧洲经济很难振兴。

三、货币周转率下降

由于欧盟经济发展停滞，供产销不畅，这就导致了货币周转率下降，从而使欧盟的流动性受到了挑战。

从目前来看，欧盟所采用的货币政策，中期还无法扭转欧盟经济的颓势，从货币原理上来说，欧元应该跳出套利货币的架构，与各重要经济体之前达成协调，恢复常态利率，防止欧元严重脱实向虚，平衡虚拟与实体经济，欧洲经济才能找到出路。

还有一个问题是需要重视的，也就是说不要把TLTRO看成单纯的定向宽松政策，其实这一政策完全可以影响欧元的贬值，也可以视为汇率政策的调整手段，在美欧贸易问题复杂的前提下，下调欧元汇率，促进欧洲出口增长，以稳定欧洲经济。事实上在TLTRO政策宣布以后，欧元兑美元大幅下跌，实际上欧盟是将贸易保护皮球暗中踢还给了美国。

谢谢邀请，主要看看欧盟各成员国的经济政策是否对过去一年发生的问题解决方案是什么，是为人民服务，还是为一部分人服务的，对于已经固化的思想与政治经济发展模式，改变还是相当有困难的，有利益集团的存在，我们可以看下去，欧盟在2019会有什么样况状