修改的两融细则是利好吗？

8月2日《融资融券交易实施细则》正式出台，同时指导交易所进一步扩大融资融券标的范围，对融资融券交易机制作出较大幅度优化。两融新规将于8月19日起施行。

继周三晚中证金宣布下调转融资费率80个基点以降低证券公司融资成本后，周五下午证监会配合打出了一套组合拳，正式出台了新修订的《融资融券交易实施细则》，对现有的融资融券交易机制作出了三大优化：

【1】取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例。

【2】完善维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以将证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。

【3】将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩容后，市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上，中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

【“一刀切“成过去式】

前两点优化的主要目的在于改变过去“一刀切”的做法，将原本的强制要求转化为证券公司自主风险管理的内在需求，在一定程度上增强了证券公司开展业务的自由度。值得注意的是，针对《细则》中第二点优化的担保物条款也作出了相应修改，客户经会员认可后，可以将除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等作为其他担保物。换句话来讲，房产等也可以作为两融担保物了，此举将大大补充担保的灵活性，要知道在我国，房产在国民资产中占有相当大的比重。

【历史最大规模扩容】

第三点优化则更为直观，将两融标的由950只扩大至1600只。本次扩容是两融历史上第6次正式大扩容，同时也是规模最大的一次。在此，我们对过去大扩容的时间点做了图形化的处理，图上更清晰的展示了扩容前后A股的市场表现。

回溯历史，我们发现历次两融标的的扩容并不能逆转市场原有运行中的趋势。除了2014年9月的那一次扩容外，在其余几次扩容时，市场都相对较弱。有意思的是，虽然市场较弱，但两融标的的重点变化确实也在之后形成了结构性行情。例如在2013年1月份的扩容中，首次将部分创业板个股纳入，这部分个股大都在纳入后走出了一波较大的行情。再比如2016年12月的扩容，新增标的主要为市盈率较低、流通市值较大且市场表现相对稳定的个股，此次扩容数量虽然不多，但主题却是“大而美”，为2017年的蓝筹行情埋下了一定的伏笔。

回到本次扩容，我们发现有不少次新股调入，这在过往是比较罕见的，值得重点留意。具体到行业来看，新增标的多为医药和科技股成为未来市场的主要关注方向。

收紧是利空，扩大是利好。